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我們認(rèn)為：產(chǎn)品附加值高、綜合毛利率高的廠商受到的沖擊比較小；而競爭環(huán)境惡劣的行業(yè)則會(huì)受到較大的沖擊，企業(yè)經(jīng)營更加困難。綜合考慮行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、公司毛利率高低、行業(yè)地位和行業(yè)競爭環(huán)境，我們認(rèn)為工程機(jī)械某些子行業(yè)和數(shù)控機(jī)床行業(yè)的上市公司仍然可以是投資者需要重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域。 

風(fēng)險(xiǎn)提示 

宏觀緊縮風(fēng)險(xiǎn)。2007年12月5日閉幕的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議透露出重要信息：已實(shí)施十年之久的“穩(wěn)健的貨幣政策”將調(diào)整為“從緊的貨幣政策”。雖然目前調(diào)控的影響尚未顯現(xiàn)，但這并不排除未來發(fā)生的可能。 

人民幣的持續(xù)升值。近年來，國內(nèi)公司紛紛加大了海外市場的開拓力度，出口收入已經(jīng)成為一些公司利潤的重要來源。性價(jià)比優(yōu)勢是我國機(jī)械行業(yè)出口的*大優(yōu)勢，然而一旦人民幣持續(xù)貶值，勢必會(huì)擠壓出口企業(yè)的利潤空間。 

原材料成本不斷攀升。以鋼材為代表的原材料價(jià)格上漲，無疑將造成行業(yè)成本提高。由于訂貨與發(fā)貨存在一定的時(shí)間差，鋼價(jià)上漲會(huì)造成機(jī)械企業(yè)利潤降低。而且，部分子行業(yè)產(chǎn)能過剩，產(chǎn)品價(jià)格難以相應(yīng)提高。這對(duì)于原材料成本占比數(shù)值較大、競爭比較充分的子行業(yè)影響較大，如造船及機(jī)械零部件行業(yè)。 

部分子行業(yè)產(chǎn)能過剩。機(jī)械行業(yè)的投資存在一定的周期性，裝載機(jī)、叉車行業(yè)由于前些年市場增長較快，引來了大量投資，目前產(chǎn)能相對(duì)過剩，如果下游波動(dòng)，會(huì)引起行業(yè)景氣度下滑。普通機(jī)床、機(jī)械零部件等子行業(yè)進(jìn)入門檻較低，市場競爭比較充分，當(dāng)需求下降時(shí)，現(xiàn)有產(chǎn)能也將相對(duì)過剩。 

行業(yè)長期向好趨勢不變 

機(jī)械行業(yè)的振興是我們經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必由之路。我們認(rèn)為：此次鋼材價(jià)格的上漲是國際資產(chǎn)價(jià)格重估的結(jié)果，未來其他的原材料價(jià)格也會(huì)跟進(jìn)，也會(huì)上漲。以鋼材為代表的原材料成本的大幅提高對(duì)公司的影響需要理性分析。 

我們認(rèn)為鋼材價(jià)格的上漲對(duì)行業(yè)的海外市場影響不大。從目前行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r來講，參與海外市場的細(xì)分子行業(yè)主要是造船行業(yè)和工程機(jī)械行業(yè)。而這兩個(gè)行業(yè)在國際市場的優(yōu)勢就是性價(jià)比，即同等性能條件下，我國產(chǎn)品的價(jià)格更低。因?yàn)橥苿?dòng)本次鋼材成本價(jià)格的上漲的動(dòng)力來自于全球市場鐵礦石價(jià)格的上調(diào)。因此國外同類公司必定也要承受鋼材成本價(jià)格的上漲，未來產(chǎn)品的提價(jià)也應(yīng)該是可以預(yù)期的，當(dāng)然提價(jià)的幅度可能有所差別。另外考慮到我國產(chǎn)品性價(jià)比優(yōu)勢較高，即使成本上漲，也不會(huì)從根本上影響我國產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢，或者說我國產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)10％，這不會(huì)影響我國產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢。 

國內(nèi)市場，成本價(jià)格上漲只能導(dǎo)致水漲船高，*終導(dǎo)致成本部分或全部轉(zhuǎn)移到下。目前可能存在的狀況是某些競爭激烈、毛利率比較低的行業(yè)可能受到較大的沖擊，這*終可能導(dǎo)致行業(yè)格局的整體洗牌，這是我們應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注的。 

短期來看，此次鋼材價(jià)格上漲固然給行業(yè)廠商帶來不利影響，公司利潤空間遭到擠壓，但從長期來看，此次鋼材價(jià)格也向整個(gè)行業(yè)發(fā)出了一個(gè)信號(hào)：機(jī)械行業(yè)的振興要依靠自主創(chuàng)新、要依靠提高產(chǎn)品的附加值等舉措。因此鋼材價(jià)格上漲不失為行業(yè)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的契機(jī)。 

*選承受能力強(qiáng)的公司 

鋼材成本價(jià)格的上升，上市公司可以采取不同的措施積*應(yīng)對(duì)：提高產(chǎn)品的附加值，提高毛利率，從而維持公司的利潤空間；公司對(duì)下游客戶具有較強(qiáng)的議價(jià)能力，因而可以將原材料成本部分的轉(zhuǎn)移到下游客戶；某個(gè)細(xì)分行業(yè)的主要上市公司結(jié)成價(jià)格聯(lián)盟，從而將原材料成本部分轉(zhuǎn)移到下游客戶，但由于缺乏約束，因而可行性較差。根據(jù)以上分析，如果公司的行業(yè)優(yōu)勢不甚突出，行業(yè)競爭比較激烈，則公司所面對(duì)的成本壓力*大。 

從目前情況來看，鋼材價(jià)格超預(yù)期的大幅上調(diào)可能是影響行業(yè)發(fā)展的主要因素。鋼材價(jià)格的上漲對(duì)所有廠商應(yīng)該是等同的，無論國內(nèi)，無論國外，差別就在于上漲的程度，但不影響實(shí)質(zhì)，公司對(duì)成本上漲的承受能力將是我們投資的重點(diǎn)所在。本來行業(yè)地位優(yōu)勢非常明顯的企業(yè)將進(jìn)一步擴(kuò)大**優(yōu)勢，如三一重工、中聯(lián)重科等上市公司，對(duì)于競爭激烈，且正處于價(jià)格戰(zhàn)的行業(yè)，無疑是火上澆油，很可能造成行業(yè)的重新洗牌，公司從激烈的競爭中脫穎而出，從而奠定行業(yè)的競爭格局。 

我們認(rèn)為：產(chǎn)品附加值高、綜合毛利率高的廠商受到的沖擊比較小；而競爭環(huán)境惡劣的行業(yè)則會(huì)受到較大的沖擊，企業(yè)經(jīng)營更加困難。綜合考慮行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、公司毛利率高低、行業(yè)地位和行業(yè)競爭環(huán)境，我們認(rèn)為工程機(jī)械某些子行業(yè)和數(shù)控機(jī)床行業(yè)的上市公司仍然可以是投資者需要重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域。 

風(fēng)險(xiǎn)提示 

宏觀緊縮風(fēng)險(xiǎn)。2007年12月5日閉幕的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議透露出重要信息：已實(shí)施十年之久的“穩(wěn)健的貨幣政策”將調(diào)整為“從緊的貨幣政策”。雖然目前調(diào)控的影響尚未顯現(xiàn)，但這并不排除未來發(fā)生的可能。 

人民幣的持續(xù)升值。近年來，國內(nèi)公司紛紛加大了海外市場的開拓力度，出口收入已經(jīng)成為一些公司利潤的重要來源。性價(jià)比優(yōu)勢是我國機(jī)械行業(yè)出口的*大優(yōu)勢，然而一旦人民幣持續(xù)貶值，勢必會(huì)擠壓出口企業(yè)的利潤空間。 

原材料成本不斷攀升。以鋼材為代表的原材料價(jià)格上漲，無疑將造成行業(yè)成本提高。由于訂貨與發(fā)貨存在一定的時(shí)間差，鋼價(jià)上漲會(huì)造成機(jī)械企業(yè)利潤降低。而且，部分子行業(yè)產(chǎn)能過剩，產(chǎn)品價(jià)格難以相應(yīng)提高。這對(duì)于原材料成本占比數(shù)值較大、競爭比較充分的子行業(yè)影響較大，如造船及機(jī)械零部件行業(yè)。 

部分子行業(yè)產(chǎn)能過剩。機(jī)械行業(yè)的投資存在一定的周期性，裝載機(jī)、叉車行業(yè)由于前些年市場增長較快，引來了大量投資，目前產(chǎn)能相對(duì)過剩，如果下游波動(dòng)，會(huì)引起行業(yè)景氣度下滑。普通機(jī)床、機(jī)械零部件等子行業(yè)進(jìn)入門檻較低，市場競爭比較充分，當(dāng)需求下降時(shí)，現(xiàn)有產(chǎn)能也將相對(duì)過剩。